【財(cái)經(jīng)分析】2025年玻璃市場(chǎng)展望：供需雙弱格局下價(jià)格仍將承壓 可關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

新華財(cái)經(jīng)鄭州12月26日電（李文哲 吳鄭思）今年以來(lái)，在基本面供大于求的格局下，玻璃價(jià)格持續(xù)走弱，主力連續(xù)合約從年初接近2000元/噸的高位一路下行，最低逼近1000元/噸。不過(guò)，在9月下旬一系列政策拉動(dòng)宏觀情緒轉(zhuǎn)暖的背景下，玻璃期價(jià)震蕩反彈，目前在1400元/噸附近震蕩整理。

展望2025年，業(yè)內(nèi)人士表示，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)支持政策對(duì)玻璃市場(chǎng)的影響仍將持續(xù)，但政策轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)支撐需要時(shí)間，2025年玻璃市場(chǎng)大概率供需雙弱，玻璃價(jià)格或繼續(xù)承壓運(yùn)行。

政策利好驅(qū)動(dòng)，玻璃自千元關(guān)口強(qiáng)勢(shì)反彈

供過(guò)于求壓力下，2024年玻璃價(jià)格震蕩下行，主力合約9月中旬最低跌至1004元／噸，刷新了2016年以來(lái)的低點(diǎn)。但是，9月下旬以來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)一系列宏觀政策出爐，股市和商品市場(chǎng)情緒回暖，玻璃與其他工業(yè)品一起強(qiáng)勢(shì)反彈。其后約一個(gè)半月時(shí)間內(nèi)，玻璃期價(jià)自千元關(guān)口強(qiáng)勁回升，最高觸及1400元／噸上方，反彈幅度超四成。

進(jìn)入11月政策真空期之后，玻璃市場(chǎng)重回基本面主導(dǎo)，在行業(yè)利潤(rùn)修復(fù)、產(chǎn)線(xiàn)冷修放緩甚至部分復(fù)產(chǎn)的背景下，玻璃期價(jià)重心一度回落，但整體仍守住了9月下旬以來(lái)的主要反彈空間。

盤(pán)面的強(qiáng)勢(shì)也影響到了玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)。隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，9月底，沙河5mm浮法玻璃市場(chǎng)價(jià)觸底1000元／噸左右的水平，但在其后一個(gè)半月內(nèi)，玻璃市場(chǎng)價(jià)格上漲28.4%；同時(shí)段內(nèi)，湖北市場(chǎng)5mm浮法玻璃價(jià)格更是上漲了33.33%。

光大期貨資源高級(jí)分析師張凌璐接受采訪(fǎng)時(shí)表示，9月底一攬子政策提振了玻璃市場(chǎng)情緒，同時(shí)12月中央政治局會(huì)議明確，“穩(wěn)住樓市股市”“大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”，再次為玻璃期貨市場(chǎng)帶來(lái)動(dòng)力。

國(guó)貿(mào)期貨也在年報(bào)中提到，“9月底，中央出臺(tái)一系列利好政策，財(cái)政和貨幣政策雙發(fā)力，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒大幅轉(zhuǎn)暖，市場(chǎng)信心回歸，大宗商品紛紛反彈，玻璃亦跟隨向上。”

此外，玻璃行業(yè)在經(jīng)歷了前三季度的“負(fù)重前行”之后，隨著價(jià)格跌破部分產(chǎn)線(xiàn)成本，玻璃行業(yè)產(chǎn)能加速出清并帶動(dòng)供應(yīng)收縮，也為價(jià)格強(qiáng)勢(shì)回升提供了助力。

“2024年玻璃的供應(yīng)受利潤(rùn)驅(qū)使，供給先沖高后明顯回落，后期隨著利潤(rùn)虧損范圍加大，行業(yè)加速出清?！眹?guó)貿(mào)期貨表示，反映在盤(pán)面上，9月底，政策利好后，下游采購(gòu)需求階段釋放疊加供給已有較大幅度減量，庫(kù)存大幅去化后，玻璃價(jià)格反彈，期貨主力反彈至1400元，現(xiàn)貨也跟隨反彈至1400元附近。

新湖期貨也提到，2024年下半年起，浮法玻璃價(jià)格加速下跌，迫使部分現(xiàn)金流壓力更大的企業(yè)主動(dòng)冷修，資金狀況更劣勢(shì)的小廠(chǎng)被迫出清，浮法玻璃冷修進(jìn)度明顯加快，日熔量大幅下滑。

隆眾資訊的數(shù)據(jù)顯示，截至9月底國(guó)內(nèi)浮法玻璃在產(chǎn)日熔量已降至五年最低水平。11月以來(lái)日熔量維持在15.8至16萬(wàn)噸附近波動(dòng)，但仍較上半年17萬(wàn)噸以上的高點(diǎn)有所回落。

但需要看到，盡管?chē)?guó)內(nèi)玻璃產(chǎn)量因利潤(rùn)壓力已經(jīng)有所收縮，但從全年平均來(lái)看，仍處于近年高位區(qū)間。

需求或仍將下滑 政策利好有托底作用

在經(jīng)歷了2024年“供應(yīng)向上、需求向下，行業(yè)景氣度下滑”的變化之后，展望2025年，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，在政策刺激下，地產(chǎn)行業(yè)具備止跌回穩(wěn)的客觀條件，但也注意到，政策預(yù)期轉(zhuǎn)化為實(shí)際的產(chǎn)業(yè)鏈供需變動(dòng)需要時(shí)間，這也意味著2025年玻璃終端需求仍面臨現(xiàn)實(shí)壓力，較2024年繼續(xù)慣性下滑的概率較大。但同時(shí)也注意到，政策托底有望減緩需求下滑的力度。

“展望2025年，需求偏弱仍是玻璃最主要的基本面表現(xiàn)，穩(wěn)地產(chǎn)政策將繼續(xù)推出，地產(chǎn)中后端施工延續(xù)，但周期趨勢(shì)向下?！眹?guó)貿(mào)期貨分析指出，不過(guò)，制造業(yè)將延續(xù)韌性，同時(shí)出口將表現(xiàn)旺盛，因此對(duì)玻璃的需求將有一定支撐。

“2024年全年玻璃消費(fèi)水平約為5305.40萬(wàn)噸，同比下降2.61%左右?！睆埩梃搭A(yù)計(jì)，2025年玻璃市場(chǎng)需求仍將繼續(xù)下降，關(guān)鍵是降幅會(huì)有多少，二手房家裝、“以舊換新”等補(bǔ)貼政策有望帶動(dòng)部分平板玻璃置換需求以及汽車(chē)、電子產(chǎn)品及家電等消費(fèi)回暖。

據(jù)光大期貨研究所測(cè)算，若地產(chǎn)及家電消費(fèi)政策落實(shí)順利，2025年玻璃消費(fèi)水平降幅將在3%左右，否則2025年玻璃需求降幅或?qū)⑦_(dá)到6%。

“展望2025年，房地產(chǎn)行業(yè)仍處于下行周期，行業(yè)或繼續(xù)尋底，但在持續(xù)性利好政策的推動(dòng)下，部分指標(biāo)降幅或收窄?！?a href="http://m.thehostingspecialist.com/quote/stockdetail/index.html?code=601066.SS&codeName=中信建投&type=5&crumb=股票,中信建投&announ=lc" target="_blank" style="color:#3875B0;">中信建投期貨能化分析師胡鵬表示，若2025年房企現(xiàn)金流改善，國(guó)內(nèi)房屋竣工面積增速或好于市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)房屋竣工面積在7.3-7.5億平米，較2024年下降約7%。疊加二手房成交改善帶來(lái)的家裝訂單需求，預(yù)計(jì)2025年浮法玻璃需求同比下降135萬(wàn)噸至5058萬(wàn)噸，降幅約2.5%。

利潤(rùn)引導(dǎo)供給波動(dòng) 供需或?qū)㈦p降

另一方面，玻璃產(chǎn)能受到政策的嚴(yán)格約束，利潤(rùn)則成為供給波動(dòng)的主導(dǎo)。但在需求仍將慣性下滑的背景下，玻璃行業(yè)整體供應(yīng)將因利潤(rùn)約束而繼續(xù)收縮。

據(jù)胡鵬介紹，受《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換辦法》約束，國(guó)內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)能上限已固定，目前產(chǎn)能上限折算后約為7300萬(wàn)噸／年?！爱a(chǎn)能受限背景下，浮法玻璃供應(yīng)由開(kāi)工率和產(chǎn)能利用率決定，而利潤(rùn)是影響產(chǎn)能利用率和開(kāi)工率的核心指標(biāo)?！?/p>

但在估值低位和悲觀預(yù)期影響下，“預(yù)計(jì)2025年浮法玻璃供應(yīng)維持低位，全年產(chǎn)量或下降190萬(wàn)噸至5256萬(wàn)噸，日熔量或前低后高，整體運(yùn)行在15.8萬(wàn)至16.8萬(wàn)噸區(qū)間內(nèi)。”胡鵬認(rèn)為。

國(guó)貿(mào)期貨也表示，“雙碳”政策限制高能耗行業(yè)，未來(lái)浮法玻璃總產(chǎn)能難有大幅提升。另外行業(yè)中高齡產(chǎn)線(xiàn)數(shù)量仍較多，冷修的概率較大?！叭粜枨蟪掷m(xù)疲弱，這部分產(chǎn)能供給或先受到利潤(rùn)引導(dǎo)而收縮，特別是其中的中小產(chǎn)線(xiàn)。因此總體生產(chǎn)剛性下，產(chǎn)能約束和高齡產(chǎn)線(xiàn)將約束玻璃供給?！?/p>

張凌璐預(yù)計(jì)，2025年玻璃在產(chǎn)日熔量平均水平將較今年下降6%左右，上下方保有一定波動(dòng)空間。“2025年，浮法玻璃行業(yè)雖仍處于產(chǎn)線(xiàn)冷修和復(fù)產(chǎn)交替進(jìn)行的階段，但當(dāng)前玻璃供應(yīng)水平或已見(jiàn)底，對(duì)市場(chǎng)的支撐力度也將逐步減弱。”

長(zhǎng)期來(lái)看，卓創(chuàng)資訊分析師崔玉萍表示，近年來(lái)房地產(chǎn)新開(kāi)工大幅縮量，將限制2025年玻璃需求。由于整體供需結(jié)構(gòu)預(yù)期壓力偏大，玻璃行業(yè)或出現(xiàn)供應(yīng)端優(yōu)勝劣汰、供需重新匹配的過(guò)程。

價(jià)格波動(dòng)或?qū)⑹照?可留意結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

玻璃行業(yè)由供大于求轉(zhuǎn)向供需雙弱，意味著價(jià)格波動(dòng)幅度也將受到限制。在此格局之下，機(jī)構(gòu)提示，可關(guān)注玻璃市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

“供給偏高而需求走弱格局下，玻璃仍可空配，其價(jià)格區(qū)間的上沿受下游訂單抑制，下沿仍以最低生產(chǎn)成本為界，因此整體波動(dòng)幅度有限?！眹?guó)貿(mào)期貨認(rèn)為，在弱需求格局下，機(jī)會(huì)或更多來(lái)源于供給端的變動(dòng)。

“供需雙弱背景下，2025年玻璃價(jià)格波動(dòng)或放緩，全年價(jià)格波動(dòng)幅度或在600-800元／噸，現(xiàn)貨價(jià)格圍繞成本上下波動(dòng)。預(yù)計(jì)2025年沙河5mm玻璃現(xiàn)貨運(yùn)行區(qū)間為1100-1650元／噸，期貨主力合約運(yùn)行區(qū)間為1100-1750元／噸。”胡鵬也表示，策略上看，基于供需展望和玻璃的偏低估值，建議2025年以中性思路對(duì)待玻璃，“期貨貼水現(xiàn)貨、估值偏低時(shí)可關(guān)注多頭機(jī)會(huì)?！?/p>

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編輯：吳鄭思

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