廈門大學經濟學院副院長郭曄：中國在未來積極發(fā)展綠色金融的四個重要原則

在12月2日舉行的2024中國金融學會學術年會暨中國金融論壇年會上，廈門大學經濟學院副院長郭曄發(fā)表“中國在未來積極發(fā)展綠色金融的四個重要原則”主題演講。

全文如下：

目前中國綠色金融建設體系我們的建設成效還是非常顯著的，在綠色金融標準體系、在環(huán)境披露、在激勵約束機制、在產品、在市場、在國際合作方面，我們都進展的非常好。剛才馬院長已經說了，不光是國內標準體系的完善，還有跟國際接軌方面，目前都有很好的嘗試。這里面我講一點，幾年前人民銀行在2018年把合格的綠色貸款和債券納入了貨幣政策的抵押品框架里，我們做了一個綠色效應的檢查檢驗。我們看這個政策真正對于一些企業(yè)做綠色貸款可得性和貸款成本上面是不是真的得到了改善，我們用了學界比較常用DID的方法，看政策做下去以后企業(yè)在貸款可得性和貸款成本方面是不是得到了改善，結果確實是這樣的。所以整個來看，中國綠色金融體系的建設還是非常有成效的。

我今天想跟大家分享第二個主要的點，我們感覺中國在未來積極發(fā)展綠色金融的幾個重要原則，總結起來有四點：第一堅持系統(tǒng)觀念；第二突出重點的問題；第三我們統(tǒng)籌發(fā)展和安全；第四是正確處理政府和市場之間的關系。

第一，金融市場是一個整體。金融體系在中國主要是銀行，可是除了銀行之外還有綠色債券、金融市場我們有各種各樣其他的金融形式。這個研究發(fā)表在2022年，《世界經濟》上我們團隊發(fā)表了一篇文章，講的是目前銀行里面，我們聽了幾位業(yè)界專家的介紹，銀行在綠色信貸政策上我們做了挺多的嘗試，包括人民銀行的各種政策。我們通過一些信貸手段來抑制了兩個行業(yè)過快的增長，在金融信貸領域設立了環(huán)境準入門檻。所以我們可以看到，商業(yè)銀行在推動綠色信貸政策的落實過程中，我們給了幾個數(shù)據(jù)，2008年和2009年行業(yè)貸款退出客戶有1000多和2000多家，相關貸款余額下降的幅度也非常大。但在這個過程中我們提出幾個問題，我們知道銀行有貸前、貸中、貸后，綠色信貸政策為企業(yè)綠色信貸行為帶來了什么影響？我們剛剛說金融體系是一個整體，在銀行信貸方面拿不到的話企業(yè)會自主或者自動調整自己的融資結構，那么他們在其他方面，為什么要各個部委綠色體系是一致，他可以進行綠色的套利行為。第二，綠色信貸政策對企業(yè)的融資結構帶來了什么樣的影響？可能我們在綠色信貸這邊堵住了他，其他的融資方式又開始出現(xiàn)。第三，這種情況下，我們來看企業(yè)融資結構和環(huán)境投資之間是什么關系，這個模型就不展示了。

大概的邏輯鏈條是什么？我們的想法很好，我們說綠色信貸，我們可以約束、我們可以激勵這些企業(yè)去做投資行為，改善自己的環(huán)境，包括低碳、轉型等，但企業(yè)也可以自己做其他反饋的行為，所以我們有另外兩條路徑。第一，企業(yè)肯定減少投資了，包括減少環(huán)境投資，這樣沒有太多的需求。第二，他可以改變自己的融資結構，不一定完全由銀行進行信貸，通過其他的融資渠道，如果綠色標準還不一致的話就可以從其他的融資渠道獲得資金?？梢钥吹?，我們在政策做下去之后企業(yè)有什么樣的反饋，模型不給大家看了。結果是綠色信貸政策確實可以在低碳減排方面作出一些貢獻；另一方面，企業(yè)也會針對政策作出一些反應，它會改變自己的融資結構，所以我們要在股權再融資和債券融資方面，我們要設立統(tǒng)一的環(huán)境準入標準，你不能堵住這邊往另外兩邊走了。第三，如果這個企業(yè)有融資約束，那么綠色信貸政策會產生很好的效果，如果這個企業(yè)本身沒有太多融資約束的話，你做綠色信貸政策你說貸給你錢進入綠色行業(yè)，這個效果不是特別好。所以在銀行做綠色信貸過程中，整體金融體系是一個整體的，需要系統(tǒng)性的思維。

第二，在目前數(shù)字經濟發(fā)展過程中，我們綠色轉型要突出一些重點。我認為在短時間內要實現(xiàn)碳達峰是可能的，這里所有部分都做得非常好，雖然我們在里面突出一些方面，比方說電力，在目前數(shù)字行業(yè)發(fā)展這么快、新能源行業(yè)發(fā)展這么快的情況下，其實電力行業(yè)的綠色轉型是其中一個非常重要的問題，這是目前我們團隊正在做的研究。

我們看一下各個產業(yè)的數(shù)字化投入和電力依賴度以及溢出效應，目前研究結果是我們發(fā)現(xiàn)在一些行業(yè)上數(shù)字投入對電力的依賴度程度是不一樣的，數(shù)字行業(yè)是最大的，大于三產、大于二產、大于一產，這是目前的格局。所以在原來能源結構我們依賴于煤炭、依賴于石油，慢慢隨著數(shù)字經濟的發(fā)展我們可能依賴于電力會比較大。所以在新能源行業(yè)依賴于電力比較大，所以電力行業(yè)低碳轉型包括全國統(tǒng)一電力大市場包括電價的市場化等，可能這些是現(xiàn)在或者未來一個很重要的部分。目前團隊跟國家電網在做大數(shù)據(jù)的分析，目前我們主要做了福建省低碳轉型，低碳行業(yè)在電力依賴度方面、電力行業(yè)綠色轉型方面可以作出什么樣的東西，所以目前這個團隊從前年開始跟電網合作2年了。

第三點，統(tǒng)籌發(fā)展和安全，在發(fā)展過程中我們帶來氣候風險等新的風險，所以我們統(tǒng)籌發(fā)展和安全之間的關系。

第四點，正確處理政府和市場之間的關系。當然這是永恒不變的話題，因為政府要引領綠色轉型，同樣另一方面我們要發(fā)揮好市場的作用，使得企業(yè)能夠自發(fā)做一些綠色的事情。所以，我們目前做了一篇文章在研究銀行做綠色信貸政策是不是可以引領企業(yè)去做綠色創(chuàng)新的行為。

在金融機構引領企業(yè)綠色創(chuàng)新行為里面，銀行可以擔當?shù)膸讉€職責是什么？第一提供資金支持。第二協(xié)同發(fā)展，綠色金融絕對不是單一存在的，我們五篇大文章里面其實我們認為像科技金融、綠色金融、數(shù)字金融它是一個協(xié)同的發(fā)展。第三銀行在這里面包括人民銀行，我們要優(yōu)化綠色金融的政策，所以這是我們今年剛剛發(fā)表了一篇關于綠色規(guī)制和企業(yè)綠色創(chuàng)新一篇文章，我們提出了一個問題就是綠色信貸政策對綠色創(chuàng)新帶來什么樣的影響，我們發(fā)現(xiàn)當銀行對它的綠色創(chuàng)新短期失敗容忍度很低的話，其實你會抑制它的綠色創(chuàng)新。

大家知道創(chuàng)新行為是長期行為，這也是我們說其實創(chuàng)新相對會帶來一部分風險，這也是為什么今年講了很多耐心資本，必須有一個短期創(chuàng)新失敗的容忍。當然銀行可能在這個過程中因為銀行畢竟是存款負債經營，是一個非常特殊的企業(yè)。所以在這個過程中，我們銀行如何和其他的機構一起來激勵這些企業(yè)自主進行綠色創(chuàng)新行為，我覺得是未來比較好的一個研究的方向。

所以這是簡短10分鐘，給大家介紹目前在做和未來可能想做的一些研究，也非常感謝各位的聆聽，謝謝！